2014年9月16日 星期二

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Fed升息密碼 就在一句話
9/16/2014 11:11:17 PM

2014年09月17日 04:11 工商時報
記者／綜合外電報導

隨著QE即將結束，聯準會主席葉倫的工作焦點也轉移到何時升息。圖／路透

隨著QE即將結束，聯準會主席葉倫的工作焦點也轉移到何時升息。圖／路透

美國聯準會（Fed）將於本周三（台北時間周四）發布最新決策聲明，屆時是否會保留維持低利率「相當一段時間」（considerable time）的字眼，成了市場緊盯關注的焦點，若Fed聲明不再出現這個措辭，分析師研判升息之日不遠。

Fed雖逐步收回量化寬鬆（QE）措施，但近幾次的聲明一再強調，近乎零利率的低利政策仍將維持「相當一段時間」。

不過隨著收購公債支撐經濟的QE政策11月畫下句點，Fed應會認為有必要改用其他措辭取代「相當一段時間」，暗示可能啟動升息的時間。預料Fed本周的聲明就會拿掉「相當一段時間」，要不就是等到Fed10月集會。

大多數經濟學家預測Fed將在明年中開始升息，但美國經濟持續走強下，揣測升息時間會提前到明年3月的聲音越來越大。

相當多分析師認為，Fed即將著手升息，以防經濟趨熱後點燃通膨火種，若是如此Fed應會捨棄「相當一段時間」的字眼，以其他措辭替代來暗示可能明年初升息。

不過另有分析師表示，即便Fed拿掉「相當一段時間」，也會用比較模擬兩可的字彙取代，來示意升息時間點可能要比外界預期晚。主要是Fed主席葉倫曾提醒，儘管失業率降但恐有誇大就業市場改善程度之虞，她說Fed會將失業半年以上的人數列入考量。

縱使Fed措辭與以往有所出入，若干經濟學家認為，政策聲明不致出現重大改變。穆迪分析首席經濟家桑迪（Mark Zandi）指出：「目前經濟趨勢線全面朝正向發展，我不認為Fed會自找麻煩打亂計畫。」

麥斯洛金融公司（Mesirow Financial）首席經濟學家史萬克（Diane Swonk）則說：「去年市場反轉暴跌的走勢著實讓Fed嚇一跳，基於這個緣故，現在Fed會更謹慎行事。」去年6月Fed才釋出準備減碼QE的訊息，隨即引發股跌債升的劇烈反應。

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美8月PPI 與前月持平
9/16/2014 11:11:17 PM

2014年09月17日 04:11 工商時報
記者／綜合外電報導

美國PPI變化

美國PPI變化

在各界密切注意本周集會的聯準會（Fed），是否會透露有關升息時間點的訊息之際，美國周二出爐的8月生產者物價指數（PPI），與前月持平符合預期，反映出美國通膨壓力維持溫和，Fed應無升息的急迫性。

美國勞工部公布，8月PPI經季節調整後，與前月相比無增減變化，和《華爾街日報》調查經濟師後的預測相符。7月PPI月升0.1％。

相較去年同期，8月PPI上揚1.8％。6月與7月的年升幅分別為1.9％和1.7％。

排除食品及能源價格不計的核心PPI月升0.1％，較7月的月升幅0.2％漲勢略為放緩。與去年同期比較，8月核心PPI上升1.8％，7月核心PPI年漲1.6％。

上月PPI原地踏步，係汽油價格下跌1.4％與食品價格下滑0.5％的緣故。7月汽油價格下跌2.1％，食品價格上漲0.4％。

勞工部周二發布PPI數據的同時，聯準會官員也召開為期2天的決策會議，外界關注有無任何與啟動升息相關的蛛絲馬跡。近來零售額、製造業、服務業及房市指標數據顯示，美經濟保持在擴張軌道上。

而最新PPI報告反映美國物價依舊溫和，意味儘管美國經濟復甦益趨穩健，不過並未形成通膨壓力，這也代表聯準會並沒有升息以壓抑通膨的急迫性，聯準會升息時間點最快也是在明年上半。

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歐洲小政黨 崛起
9/16/2014 11:11:17 PM

2014年09月17日 04:11 工商時報
記者／綜合外電報導

德國另類選擇黨，以反歐元為訴求，在選舉中獲得佳績。圖／路透

德國另類選擇黨，以反歐元為訴求，在選舉中獲得佳績。圖／路透

《華爾街日報》報導，歐洲小型政黨在一連串的選舉得票率激升，反映出歐洲廣大選民普遍不滿執政黨對他們擔憂移民和經濟充耳不聞。未來歐洲政壇可能出現更加分裂的局勢。

14日的瑞典國會大選最能體現選民的不滿。這個國家向來以政治溫和和公共福利慷慨著稱，然而在周日的選舉，執政的中右派政府卻遭推翻，訴求反移民的「瑞典民主黨」（Sweden Democrats）一舉拿下13％的選票，躍升為第三大政黨，成為這個政黨自2010年進入國會以來的最佳成績。

而在德國，同日舉行的兩項地方選舉，以反歐元為訴求的「德國另類選擇黨」（AfD）都拿到超過10％的選票，延續5月份逐角歐洲議會席位的成功。

報導指出，這些以民粹為訴求的政黨連番得到二位數的得票率，加上蘇格蘭獨立運動，證實一些政治領袖擔憂歐洲自二戰以來的政治走向已發生明顯轉變。

政治分析家表示，如果新政黨持續主導政治議題的討論，歐洲老政黨可能必須對政策有所妥協。其結果將是歐盟更加分裂，更不穩定。

歐洲主流政黨喪失民意支持，是因為他們未能解決經濟困境。歐洲大多數地區仍深陷經濟泥淖。民眾不滿青年失業率居高不下，福利與教育支出遭到削減，這些都給予非主流政黨可趁之機。

儘管這些小政黨仍以本地議題為政綱重點，政黨領導人因為普遍對歐盟深感懷疑而團結一致。英國蘭開斯特大學教授沃達克（Ruth Wodak）表示，這些右派民粹政黨因反歐盟政綱而立場一致，他們都把歐盟視為一種中央集權。

報導表示，德國雖然沒有像許多鄰國那樣承受經濟陣痛，然而保險公司R+V Versicherung最近一項民調顯示，一半的德國人依然擔心歐元危機將造成他們更大的損失。

德國另類選擇黨成功地將選民對歐元的焦慮誘導到移民等其他議題。歐洲其他民粹政黨也遵循類似的模式。

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ECB唱衰貨幣 美日睜隻眼閉隻眼
9/16/2014 11:11:17 PM

2014年09月17日 04:11 工商時報
記者／綜合外電報導

7大工業國集團（G7）有一條不能公開唱衰貨幣的禁令，藉以避免引爆貨幣戰爭，然而歐洲央行（ECB）卻多次進行口頭干預，企圖壓低歐元匯價，但不見美國與日本對此表達關切，專家分析指出，歐元貶值有助於避免歐元區發生通縮，有助歐元區與全球經濟成長，美國與日本才會對ECB的違規行為睜一隻眼閉一隻眼。

包括總裁德拉吉在內，多名ECB決策官員經常將歐元匯價過高掛在嘴邊，並將歐元與歐元區的低通膨以及低經濟成長連結，宣稱歐元必須貶值才能讓經濟重現生機。歐元區第2季經濟成長停滯，現在更瀕臨通縮。

此一公開唱衰貨幣的行為通常在工業大國之間是不被允許，之所以有此一規定是因為怕某國違規後可能引發其他國家展開貨幣競貶，導致各國都採取保護主義。

歐元5月時最高一度接近1.40美元，如今已貶破1.30美元大關，歐元大幅走貶一方面是因為ECB採取降息等寬鬆貨幣措施，另一方面就是ECB官員祭出公然唱衰歐元的口頭干預，但意外的是卻沒見到其他國家表達抗議。

一名熟知匯率政策的日本決策官員對此表示：「沒有人抨擊ECB會引發貨幣大戰，因為大家其實都很擔心歐元區爆發通縮危機，歐元區採取任何可避免陷入通縮的方法，基本上都可視為有利於全球經濟成長。」

美國一名財政部官員上周五也指出：「歐洲最近採取的一些支持成長的寬鬆策略為美國所樂見，但關鍵還在於刺激內需，而這一部份還需仰賴施以包括財政、貨幣與結構性的整套經濟政策。」

野村貨幣策略師五藤表示：「ECB現在的立場與日本差不多，都是要壓低本國貨幣，而且沒有人會有意見。如果歐元持續貶值，對日本通膨動能可能會有一些負面的影響，但目前市場比較關注的還是美元兌日圓的匯價走勢，這部份最近又出現新一波漲勢。」

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ZEW調查： 德國9月經濟展望黯淡
9/16/2014 11:11:17 PM

2014年09月17日 04:11 工商時報
記者／綜合外電報導

根據德國智庫歐洲經濟研究中心（ZEW）周二公布，歐洲最大經濟體德國9月經濟展望黯淡，顯示歐元區經濟的不確定性，及俄羅斯制裁效應持續影響投資人信心。

ZEW調查中，9月投資人信心指數由8月的8.6點下降至6.9點，連續9個月下滑，不過仍高於華爾街日報報導經濟學家預期的下滑至5.0點。9月現況指數亦從8月的44.3點銳減至25.4點，遠低於預期的41點。另外，領先預期指數則重挫至6.9點，是2012年12月來的谷底。

ZEW總裁傅斯特（Clemens Fuest）表示，俄羅斯制裁風險持續，及歐元區經濟活動令人失望，使得經濟環境充滿不確定性。

此外，傅斯特也指出另一不安因素，即周四舉辦的蘇格蘭獨立公投，難以預測其未來影響。

研究機構Capital Economics分析師麥基翁（Jennifer McKeown）表示，此調查增添了德國復甦力道正逐漸消失的証據，信心持續下滑，反映投資人對於烏克蘭危機，及法國等歐元區國家政經不穩定的恐懼。

但先前也有指標顯示，第2季德國經濟成長縮減後，第3季經濟可望呈現強勁上揚。舉例而言，7月製造業訂單月增4.6％，工業產出亦揚升1.9％。

ZEW調查是透過訪問234位分析師及投資人，關於德國經濟現狀評估，及未來數月預期之看法。

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推無核家園 德企業電費貴
9/16/2014 11:11:17 PM

2014年09月17日 04:11 工商時報
記者／綜合外電報導

據英國金融時報周一報導，1項調查顯示，德國中型企業（Mittelstand）支付的電費帳單為美國同業的2倍，凸顯在德國政府努力打造無核家園之際，發展再生能源對企業競爭力造成威脅。

德國政府委託顧問公司Ecofys和弗勞恩霍夫系統與創新研究所的調查顯示，傳統德國中型工業公司每千瓦小時的電費成本達9.14歐分，遠高於美國德州企業的每千瓦小時4.82美分。該項調查係以過去2年支付的電費為準。

歐元區經濟火車頭德國自2000年開始，逐漸將電力來源由傳統的核能轉為太陽能、風力和其他綠色潔淨能源，日本爆發福島核災後，總理梅克爾加速退出核能的腳步。

今年稍早梅克爾表示，「沒有1個國家能做如此徹底的能源來源轉向，我堅信如果有任何國家能成功轉至可再生能源，那就是德國。」

德國能源轉型（Energiewende）政策也成為最受爭議的議題之一，企業紛紛威脅要將投資移至海外，以規避用來資助可再生能源發展、且逐漸調漲的能源附加稅。

德國用電大戶暨煉鋁龍頭Trimet能源主管霍克（Heribert Hauck）表示，「對公司和對德國整體經濟而言，能源轉型是龐大的挑戰，這是1項還沒結束的巨型實驗。」Trimet每年消耗6.3兆瓦小時的電力，1年電費帳單便超過3億歐元。

德國現階段可再生能源的附加稅約為每千瓦小時62.4歐元，不過德國政府為了保護就業機會，給予用電量高的企業附加稅折減，目前約有2,000家企業受惠，Trimet也是其中之一。有了折減優惠後，今年企業支付的附加稅約為74億歐元，相較於德國家庭的逾80億歐元。

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