2014年9月23日 星期二

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對市場沒信心 億萬富翁囤現金
9/23/2014 11:10:25 PM

2014年09月24日 04:10 工商時報
記者／綜合外電報導

圖／路透

圖／路透

億萬富翁淨財富

億萬富翁淨財富

據Wealth-X與瑞銀（UBS）聯合進行的億萬富豪普查報告顯示，現金占全球億萬富豪淨財富比重逼近2成，凸顯金字塔頂端的超級富人對現今市場沒信心，不敢砸錢投資，正在等待投資機會。

最新調查報告顯示，全球億萬富豪目前平均每人持有的現金高達6億美元，比加勒比海島國多米尼克（Dominica）的國內生產毛額（GDP）還高，並較去年同期增加6,000萬美元，現金占淨財富平均比重高達19％。

億萬富豪握有的現金遠高於房地產，平均每位億萬富豪持有的房地產約價值1.6億美元，約為現金的四分之一。

瑞銀財富管理超高淨財富投資長史邁斯（Simon Smiles）表示，億萬富豪家族和家族辦公室都有一個相同的問題：如何處理手上的現金？

史邁斯在報告中指出，經歷了2008年至2009年的全球金融危機，和接下來的歐洲主權債務危機，可能強化現金具安全性的想法，讓億萬富豪抱持現金為王的心態。

史邁斯表示，囤積現金並非億萬富豪專利，百萬富豪和千萬富豪皆是如此，現金占後者淨財富比重約在20％至30％之間。

現金的價值會受通膨侵蝕，史邁斯也建議客戶「承受一點風險」，將現金投入利率交換、信用違約交換，或是外匯衍生性商品等。

目前的市場環境日趨泡沬化，再加上全球金融危機的夢魘尚未離去，億萬富豪傾向保有資產，而非從資產獲得報酬。事實上，他們可能寧可損失小錢，也不願冒險投資賠上大錢。

緊握現金讓許多富豪家族沒有搭上2012年和2013年那一波金融市場漲勢，讓他們覺得已經錯失投資良機。史邁斯表示，「目前許多投資標的都沒有以前便宜，這種心理讓投資人現在更難出手投資。」

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9月PMI 歐元區下滑 美維持高檔
9/23/2014 11:10:25 PM

2014年09月24日 04:10 工商時報
記者／綜合外電報導

研調機構Markit周二公布歐元區9月採購經理人指數（PMI）初值，加重歐元區經濟恐連現有微弱復甦都不保的疑慮；Markit周二亦公布美國9月PMI初值，與8月的52個月來高檔持平，顯示美工廠生產維持穩定擴張。

Markit公布歐元區9月綜合PMI已連2個月下滑，從8月的52.5降至52.3，是今年來或9個月來最低，其中服務業PMI由8月的53.1降至52.8，製造業PMI持平在8月的51。

Markit首席經濟學家威廉森（Chris Williamson）表示，數據顯示「歐元區經濟持續抑鬱」，第3季最理想也僅可能成長0.3％，「更有令人擔心的跡象，顯示第4季可能進一減緩」。

至於德、法的數據，威廉森表示，僅能顯示德國經濟仍以合理成長步調前進，但法國「頂多也只是再一季的遲滯成長而已」。

威廉森認為，歐元區的「就業9月再度未能展現任何有意義的增長」，而綜合生產價格指數雖到9月已整整2年半都在50之下，「加重通縮的危險」。

威廉森表示，烏克蘭危機、制裁俄羅斯、對歐元區經濟困境的憂心等，似乎愈來愈衝擊著歐元區經濟，而「歐洲央行刺激經濟的努力，面對這些橫逆，恐將難以奏效」。

分析師認為，歐元區9月PMI數據毫無令人振奮之處，顯示歐洲央行的寬鬆刺激作為迄未奏效，將促使歐洲央行繼續嚴陣以待，但預料下周貨幣政策會議中仍將按兵不動。

Markit的9月美國PMI初值為57.9，與8月持平，續為52個月來最高水準。9月數據主要受到新訂單強勁的支撐。

威廉森解讀，「顯示美製造業經濟又締造一個月的亮麗表現，第3季迄已見到的擴張力量，是自製造業部門開始從金融危機復甦以來最強勁的」，而就業者數據則以2012年3月以來的最快速度增加。

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債券巨人看天下－聯準會之鴿
9/23/2014 11:10:25 PM

2014年09月24日 04:10 工商時報

陳柏基 德盛安聯PIMCO債券產品首席

2014年9月17日，美國聯準會（Fed）結束為期兩天的貨幣政策會議後發表聲明，表示經濟復甦步伐仍緩，通膨壓力也低於目標，保留「利率在一段相當長時間內維持在當前目標區間可能是合適之舉」的措辭，聯準會主席葉倫會後記者會上解釋，美國就業市場正逐步改善，但尚未復元，會後聲明維持低利率的承諾，延續Fed維持「升息不會急、不會快」的偏鴿派態度，符合我們預期。

市場對聯準會公開市場操作委員會（FOMC）會後聲明反應平靜，當然主因是過去一周債市已陸續反應Fed可能改變論調的不安，隨著貨幣政策定調，確認Fed不至於採取越界手段，債市重返較平穩的走勢。

德盛安聯旗下全球債券龍頭PIMCO創辦人葛洛斯在最新一期投資展望指出，聯邦資金利率2017年將於2%或更低的水準觸頂，連英國央行總裁卡尼也認為英國的新中性利率為2.5%，與PIMCO估計的美國新中性利率2%相近。如果這個預測正確，除非Fed在利率上有越界之舉，否則美國目前人為偏高的資產價格應可持續。

PIMCO認為，美國十年期公債殖利率年底前應在2.5%～3%區間整理，長期來說，利率上揚趨勢不變，但只要聯準會採取偏鴿派立場，預期殖利率上揚的走勢將呈現「微笑曲線」走勢：殖利率走揚不會過快過急，預期Fed首次升息時點將落在明年年中，隨後僅將緩步升息，至2017年將政策利率調升至新中性水準2%。

葛洛斯認為，全球貨幣實驗中短期或許能穩定市場，支撐資產價格和促進經濟成長，長期而言，經濟成長有賴投資和資本主義經濟衝勁的復元，全球央行期望財政政策最終將提振投資，但迄今幾無進展。

因此，投資人要懂得為自己打算，有必要透過管道爭取收益，特別是在不少股票指數陸續站上相對高檔後，近期市場波動度大增，從波動度來考量，表現較為淡定的債券在投資組合裡的防禦地位無可取代，這也是為何全球債券基金近幾個月穩定吸引資金流入的關鍵因素。

隨著聯準會定調、釋出偏鴿派立場，承諾將一段長時間維持低利，代表未來即使升息，也將採取緩步、不躁進的作法，在這個前提下，仍有利信用債表現，包括投資等級債、高收益債及新興市場債，至於公債投資，則可分散收益來源至其他國家，不要過度集中在美國，目前PIMCO相對偏好歐洲邊陲國家公債。

只是，當前債市投資應以多元取代重押：利率策略全球化、不宜重押單一券種、不要只採取單一投資策略，廣納多元券種、採取多元策略，透過「多元找收益」爭取完全收益，是聯準會的偏鴿派聲明後應採取的投資對策。

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新加坡賭場 魅力不再
9/23/2014 11:10:25 PM

2014年09月24日 04:10 工商時報
記者／綜合外電報導

背景圖片圖／路透

背景圖片圖／路透

據美國財經新聞網CNBC報導，受到中國觀光客人數減少的影響，以及亞洲其他新賭場分食大餅，使得新加坡賭場魅力失色。麥格理（Macquarie）上周公布的報告顯示，「情況令人失望，我們認為新加坡的博弈市場不會成長」。

報告指出，新加坡年度賭場總收入（GGR，gross gambling revenue）從2011年以來就停滯在60億美元左右。2011年為星國兩座賭場全年營業的首年。

新加坡兩座賭場濱海金沙酒店（Marina Bay Sands）和聖淘沙名勝世界（Resorts World Sentosa）如今左右星國經濟命脈，GGR收入約占2013年新加坡國內生產毛額（GDP）3,728億美元的1.6％。

新加坡賭場在2010年開幕時，外界對其成長潛力寄予厚望，但分析師認為，此魔力可能已消失。

麥格理表示，在經過3年的榮景後，新加坡觀光人數開始下滑（7月年減3％），最重要的是，占賭場重要收入來源的中國觀光客人數亦銳減29％。

報告顯示，「新加坡幣走強以及亞洲新成立的賭場，都分食該國的博弈大餅。」

麥格理指出，許多亞洲國家眼見星國的成功經驗，紛紛開設類似模式的賭場，「菲律賓已有4家新私人賭場出現，其他像是越南、南韓、斯里蘭卡、柬埔寨和日本都正預備推動新的賭場法案，在2020年前設立新賭場。」

麥格理表示，「新加坡賭場顧客很有可能流向亞洲新賭場。」

新加坡華僑銀行（OCBC）分析師Carey Wong表示，新加坡的賭場收入已經進入高原期。

不過Wong認為，星國賭場外國遊客下滑，部分歸因於中國經濟趨緩以及打擊貪污所致。

他預料賭客減少只是短暫情況，「從亞洲人的觀點來看，亞洲人無論時機好壞都會去賭博，不像西方人比較將賭博視為休閒。」

新加坡聯昌國際（CIMB）上周報告則指出，近期赴歐的行銷活動中，投資人「對於在新加坡上市的交通或博弈股都意興闌珊」。

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亞銀：亞債3風險 升高中
9/23/2014 11:10:25 PM

2014年09月24日 04:10 工商時報
記者／綜合外電報導

亞洲開發銀行（ADB）周二發表的報告中指出，新興東亞地區的本幣債券，今年到目前為止市況都還不錯，但面臨3個正升高中的風險：美國比預期提前升息、中國房地產降溫、中東地緣緊張升高風險趨避意識及通膨。

亞銀最新的每季「亞洲債券監測（Asia Bond Monitor）」報告顯示，新興東亞地區的流通在外債券部位，在今年6月底時為7.9兆美元，較今年3月底時增加2.5％，較去年6月底時增加9.3％。

亞銀區域經濟整合辦公室主任阿濟斯（Iwan Azis）說：「亞洲看起來雖足可面對任何的波動，但風險篤定在升高中。」「美國利率上揚及美元走強，可能讓更多以美元舉債者，在償債上更加艱難。」

新興東亞地區的本幣債券發行總額，今年第1季相當於8,520億美元，第2季增至1.1兆美元。

同時，今年1月到7月，新興東亞地區銷售的以美元、歐元或日圓計價債券，總額為1,214億美元，意味這個地區在年度發行額上將創下另一個紀錄。

新興東亞地區包含中國、香港、印尼、南韓、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國及越南。

越南以季增幅及年增幅而言，都是成長最快速的本幣債市。

中國仍是亞洲除日本外的最大本幣債市，其流通在外部位（在6月底時）達4.9兆美元。

中國房地產降溫乃成為疑慮之一，因大部分發債的憑證都設定在不動產上。不動產相關營收若減少，恐升高地方政府償債難度。而不動產企業本身也日益成為發債者。

報告中提及，隨著中國對其貨幣使用於貿易上及投資上已日益鬆綁，人民幣計價債券在中國境外的銷售也擴增。自2007年首度銷售所謂的點心債以來，其2010年的發行額已增至100億人民幣，2013年再增至3,690億。

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澳元貶不停 央行鬆口氣
9/23/2014 11:10:25 PM

2014年09月24日 04:10 工商時報
記者／綜合外電報導

澳元兌美元匯率

澳元兌美元匯率

近來跌跌不休的澳元匯率，周二下探到7個月低點，但由於澳洲房市過熱有泡沫化危機，澳洲央行（RBA）已無降息刺激經濟的空間，澳元適時貶值振興出口，讓黔驢技窮的RBA鬆了一口氣。

穆迪分析駐雪梨經濟學家瑟科斯塔（Matthew Circosta）指出：「目前澳洲央行的要務，是致力讓經濟再平衡，澳元走貶係完成此任務不可或缺的一環。」

他補充提到，澳元下跌肯定會提升觀光業、製造業、教育業等的出口競爭力，有助改善這些產業的前景，「澳元貶勢若能持續絕對是淨利多。」

美國銀行美林首席經濟學家艾斯雷克（Saul Eslake）亦表示，美國聯準會貨幣政策明年將正常化，帶動美元走強，是澳元走貶的主因，這也讓RBA鬆了一口氣，因為澳元跌對經濟再平衡有實質性幫助。

美元反彈走強，中國工業產能有放緩跡象，大宗商品價格疲軟，加上澳洲國內利率料仍將停留低點一段時日，種種因素打壓近來澳元走勢。

澳元周二亞洲盤從周一收盤價兌0.8934美元，一度跌至兌0.8855美元，觸及7個月新低，本月初澳元尚在兌0.94美元的價位。不過受到周二發表的匯豐9月中國製造業採購經理人指數（PMI）初值優於預期，攀上2個月新高的激勵，澳元尾盤從低點回彈，收在兌0.8912美元。

儘管RBA讓基準利率維持在2.5％的歷史低點已逾1年時間，但澳洲經濟未見明顯起色，失業率攀升不說，還導致房價飆漲。

RBA總裁史蒂文生呼籲企業擴大投資協助提振經濟，暗示RBA已無調降利率的空間。考慮到不動產價格節節攀高，例如雪梨房價過去12個月跳漲15％，RBA不太可能有進一步降息動作。

更何況澳洲最大出口商品鐵礦砂價格周二跌到5年低點，今年迄今跌幅超過40％，因此澳元適時引爆跌勢，對疲軟掙扎的澳洲經濟來說不啻是項利多。

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